卧安机器人拟赴港冲刺“具身机器人第一股”背后：三年亏损超亿元、64.2%收入集中于单一平台

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蓝鲸新闻6月10日讯（记者 翟智超）今年6月初，海外众筹平台Kickstarter掀起科技热潮——卧安机器人推出的全球首款AI网球机器人Acemate表现强劲，在众筹截止前30天便斩获超150万美元。

不久之后的6月8日，其母公司卧安机器人（深圳）股份有限公司正式向港交所递交上市申请，计划登陆香港主板。

作为AI具身家庭机器人龙头企业，卧安机器人上市进程备受业界关注。但蓝鲸科技记者翻看招股书发现，公司在营收增长的同时，面临经营挑战：近三年累计亏损达1.06亿元，且64.2%的收入集中依赖亚马逊单一平台。

近三年公司亏损超亿元

2015年，在"大疆教父"李泽湘的投资下，卧安机器人于深圳成立。作为AI具身家用机器人系统提供商，其核心品牌SwitchBot，配合专属App，为用户提供便捷的互动体验，满足多样化的家庭生活需求。

因在家庭机器人领域深耕多年，卧安机器人已占有较高市场份额。据弗若斯特沙利文报告，按2024年零售额计算，卧安机器人不仅以11.9%的市场份额，成为全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，更是唯一一家在家庭生活场景实现全品类布局的企业。

然而，与突出的市场地位形成鲜明对比的是，其"增长与亏损并行"的复杂财务表现。

从营收上来看，2022年至2024年，公司营收从2.75亿元增至6.1亿元，三年复合年增长率高达49%。同期，毛利从9414万元提升至3.16亿元，毛利率更是从34.3%显著提升至51.7%。公司在招股书指出，增长主要得益于增强型移动机器人销量攀升及战略市场扩张。

尽管公司营收高增，却未能盈利。数据显示，卧安机器人2022年亏损8698万元，2023年虽收窄至1638万元，但2024年仍亏损307万元，三年累计亏损超1亿元。这种状况也引发了外界对其"流血上市"的质疑。

企业亏损背后，高企的研发投入成为关键因素。2022至2024年，公司研发开支分别为6180万元、8920万元及1.12亿元，约占各年总收入的20%。不过，高研发投入的转化效率仍需观察——截至目前，公司拥有269项全球专利，发明专利仅43项，占比约16%。

此外，截至2024年12月31日，公司经营活动现金流为-0.31亿元，账上现金及现金等价物仅为0.62亿元。截至2025年4月底，公司的流动负债中包含2620万元银行贷款。招股书显示，此次IPO募资的一部分将用于偿还IPO后12个月内的部分银行贷款，以缓解短期债务压力。

高达64.2%的销售收入来自Amazon

在卧安机器人的销售版图中，2024年是一个关键节点：其总收入中，高达64.2%的销售收入来自Amazon单一渠道。这一显著占比，或也凸显了公司对该平台的依赖。

一位电商运营专家向蓝鲸科技记者指出，"过度捆绑单一渠道，一旦遭遇平台政策变动——如佣金上调、搜索规则调整或产品审核趋严——都可能直接冲击企业的销售与利润。"

实际上，卧安机器人当下的销售渠道结构，与其发展历程息息相关。作为一家从海外市场起步的企业，自2017年在日本市场推出SwitchBot后，其产品已成功销往全球超90个国家及地区。截至2025年6月3日，线下零售网络更是覆盖全球超2000家门店。

这种"海外先行"的策略成效显著。2024年，日本市场贡献了57.7%的收入，欧洲和北美市场分别占比21.4%和15.9%，三者合计占比超过95%。借助亚马逊庞大的流量入口和完善的全球物流体系，卧安机器人的窗帘机器人、门锁机器人等爆款产品在日本市场连续三年零售额第一，欧洲市场收入复合增长率更是高达68%，单品毛利率超过50%。