利空突袭！暴跌！超级巨头，重大宣布

　　超级巨头突遭猛烈抛售。

　　美东时间11月24日，丹麦制药巨头诺和诺德美股股价遭遇重挫，盘中一度暴跌超9%。其股价当天在丹麦哥本哈根交易所更是一度暴跌超12%。美股周二盘前，诺和诺德股价再度小幅走弱，现跌0.36%。消息面上，该公司最新公布的临床试验数据显示，使用司美格鲁肽治疗早期阿尔茨海默病未见显著疗效，数千名参与研究的患者均未出现明显改善。

　　有分析指出，对诺和诺德而言，阿尔茨海默病试验失败意味着又一起重大挫折。受下一代减肥药效果不及预期、竞争对手蚕食市场份额等一系列利空消息影响，其股价年内累计跌幅已超46%。相比之下，诺和诺德在减肥药领域的头号竞争对手——礼来公司股价则持续走高，成为第一家市值突破1万亿美元的制药公司。

　　医药巨头暴跌

　　受阿尔茨海默病药物试验失败影响，诺和诺德股价一度跌至2021年7月以来的最低水平。

　　当地时间11月24日，诺和诺德宣布，公司的Ozempic口服版本在两项大型临床试验中未能减缓阿尔茨海默病进展，这一被视为长远投资的尝试宣告失败。基于认知评估结果，服用该药物的患者并未出现显著好转。

　　消息公布后，诺和诺德股价周一在丹麦哥本哈根交易所一度暴跌超12%，触及2021年7月以来最低水平。当天美股开盘后，其股价一度暴跌超9%，截至收盘，跌5.58%，总市值缩水至1996亿美元。

　　据悉，两项试验共纳入近4000名患者。所测试的药物是诺和诺德的Rybelsus，即口服版司美格鲁肽，这款药物目前仅获批用于治疗2型糖尿病。

　　诺和诺德已决定终止原定的一年期研究延长计划。回顾此前，诺和诺德于2020年12月启动了口服司美格鲁肽治疗阿尔茨海默病的三期临床。

　　摩根士丹利分析师此前估计，如果该试验成功，该药物可能为诺和诺德带来高达50亿美元的年收入增长。

　　阿尔茨海默病以认知功能严重衰退、记忆丧失和性格改变为特征，是药物开发领域公认的难题。诺和诺德此前一直将这些试验描述为高风险项目。

　　诺和诺德首席科学官Martin Holst Lange在声明中表示：“我们认为有责任探索司美格鲁肽的潜力。”司美格鲁肽是Ozempic的通用名称。虽然该治疗方案在一些与阿尔茨海默病相关的生理指标方面有所改善，但并未转化为疾病进展的显著减缓。

　　据摩根士丹利分析师估算，这项试验的成功概率约为25%，失败概率高达75%。

　　这一试验结果对诺和诺德重新获得肥胖症治疗市场领导地位的努力构成打击。如果Wegovy对最常见的痴呆症形式有效，本可为该公司在与美国竞争对手礼来公司的Zepbound竞争中提供优势。

　　两项试验共追踪了超过3500名轻度阿尔茨海默病患者的病情变化。Nordnet AB投资经济学家Per Hansen表示：“这就像一张彩票，本可能具有巨大价值。投资者此前并未给它分配任何实际价值，但希望还是存在的。”

　　诺和诺德股价已从2024年峰值下跌近70%，反映出投资者对该公司在其帮助创建的肥胖症治疗市场中长期竞争地位的担忧情绪持续升温。

　　“减肥药大战”胜负已分

　　与诺和诺德股价大跌形成鲜明对比的是，其竞争对手礼来股价持续走强，不断刷新历史最高纪录，总市值一度突破1万亿美元大关，成为首家万亿美元市值的制药企业。

　　有分析指出，得益于减肥和糖尿病药物的强劲需求推动，礼来公司成为全球首家跻身万亿美元俱乐部的制药企业。

　　尽管礼来的减肥药Zepbound在2023年底才上市，但随着产能的提升和新临床数据的出现，其已成功超越诺和诺德的Wegovy，占据了新增肥胖症药物处方的绝大多数份额。

　　今年第三季度，礼来的减肥药物销售额同比增长超过一倍，这得益于公司在新市场的拓展。用于治疗糖尿病的Mounjaro和用于减肥的Zepbound在该季度合计贡献了101亿美元的收入。

　　高盛认为，礼来的口服减肥候选药物orforglipron代表着“整个生物制药覆盖范围内最重要的新产品周期之一”。

　　礼来的管理层则透露全球监管提交即将开始，预计明年在美国市场推出用于肥胖治疗的药物。

　　更值得注意的是，该药物符合FDA国家优先凭证项目的至少三项要求中的四项，为加速审批铺平道路。

　　在定价策略方面，礼来将orforglipron视为类似Zepbound的销售模式，重点利用LillyDirect直接面向消费者。管理层强调，口服制剂的便利性将显著扩大全球目标市场规模。

　　此外，礼来在下一代肥胖化合物方面同样表现出色。选择性胰淀素激动剂eloralintide的二期数据显示减重达20.1%，将启动后期临床试验。

　　礼来心脏代谢健康部门总裁Kenneth Custer表示，数据显示eloralintide具有强大疗效和更好的耐受性，可作为肠促胰岛素疗法的替代选择。

责任编辑：刘万里 SF014